長期投資家のたわごと？！（その４）

【はじめに】

＃初めての方は「投資をマジメに考える」シリーズの
　＃ご一読をオススメします。
　＃ http://gookabu.blog48.fc2.com/blog-entry-153.html

　前回は「リスク資産がプレミアムを持つと言う仮説」について、ご説
　明申し上げました。

　そしてこれが年金等の運用の基本概念である事もご説明しました。

　ですが、私はこの考えに疑問を持っています。
　今回はそのお話です。

【リスクプレミアム存在仮説への疑問】
　
　＃今回も「リスク資産がプレミアムを持つと言う仮説」を
　＃「リスクプレミアム存在仮説」と呼ぶ事にします。

　さてこの「リスクプレミアム存在仮説」、なんとなくモットモらしい
　のですが、実は次の様な矛盾を抱えています。

　例えば、日本人からみればＵＳドルは値動きのあるリスク資産です。
　ですから「リスクプレミアム存在仮説」が正しければ、
　「『円』より『ＵＳドル』は常に割安である」
　つまり、
　「長期的にはＵＳドルを所持するほうが高いリターンが得られる」
　という事になります。・・・この時点で少し変ですよね？！

　そして反対にアメリカ人からみれば「円」は値動きのあるリスク資産
　です。　ですから「リスクプレミアム存在仮説」が正しければ、
　「『ＵＳドル』より『円』は常に割安である」
　つまり、
　「長期的には『円』を所持するほうが高いリターンが得られる」
　という事になります。

　おかしいですよね！

　「リスクプレミアム存在仮説」が正しければ
　　日本人とアメリカ人で高いリターンが期待できる資産が反対になる。
　なんて、現実にあり得ない事が起きてしまうのです。

　ですから、「リスクプレミアム存在仮説」は事実とはかなり違います。

　とは言え私も「株に関して言えば、リスクプレミアムらしき物がある」
　とは感じています。

　ただ長期運用の世界では

　「株のリスクプレミアムは、過去の統計から考えて＊＊程度と
　　考えられる」

　などの様に、リスクプレミアムがいつでも存在するかの様な言い方を
　します。

　そしてこう続くのです。
　「長い目でみれば貯蓄より株式投資のほうが高いリターンを望める。
　　だから余裕資金を株で少しずつ積み立てておく事が望ましい」
　こんな感じですネ。

　これは言わば、
　「株は『常に、いつ買っても』リスクプレミアムがあるからお得です」
　と言っているに等しいワケです。

　私はこの「株にはいつでもリスクプレミアムがある」と言う論調には
　かなり違和感を覚えます。

　前回にも申し上げましたが
　　
　日経平均のような「個別企業の影響が打ち消される組合せ」ですら、
　０３年３月に8,000円だったものが０７年には18,000円です。
　たった４年の期間で・・・です。
　
　18,000円の時の株にリスクプレミアムが有ったのでしょうか？！
　みなさんも違和感感じませんか？！

　さて、次回からBuy And Holdへの反論開始ですね！
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　（宜しければ下記も参考にしてください）
　　○アクティブリバランス投資法とは？！
　　http://gookabu.blog48.fc2.com/blog-entry-86.html
○主なバックナンバー
　　　http://gookabu.blog48.fc2.com/blog-entry-153.html
○アクティブリバランス詳細解説リンク集
　　　http://gookabu.blog48.fc2.com/blog-entry-53.html
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