非、効率的市場仮説（その１）

【はじめに】

＃初めての方は「投資をマジメに考える」シリーズの
　＃ご一読をオススメします。
　＃ http://gookabu.blog48.fc2.com/blog-entry-153.html

さて今回は「効率的市場仮説」に対する反論です。

　以前にもお話したとおり、色々な研究の結果は

　「個人投資家が売買手数料を越えて利益を出す事は困難」と言える程
　　度に、市場は効率的

　と説明しています。

　ですから「マルキール派（インデックス投資派）」の方々は
　「銘柄を選んだり、売買タイミングを計る事は無意味」と考えます。

　ところが、同じ長期投資派でもバフェットさん等は
　「市場が効率的なワケがない」との発言をされています。。
　そして、暴落した市場で割安と思えるの株を買うのが氏のスタイル。

　ご存知の通り、彼はこの方法で「資産世界一位」まで辿り着きました。

　「市場が効率的なワケがない」発言の方が正しそうな気がしますね。

【長期的、「非」効率的市場仮説】

　ここも結論から入ります。これはあくまで仮説です。

　ただ、過去の株価を見てもそうとしか思えませんし、バフェットさん
　など長期投資の著名な方々も概ね同じような事を言っています。

　それはこうです。

　「株式市場は短期的にはかなり効率的。
　　１年未満の期間で利益を上げられるような機会を見つける事は、難
　　しい。

　　だが、数年で利益を得ようとした場合、決して株式市場は効率的で
　　とは言えず投資機会を見るけるチャンスは多い」

　如何でしょうか？！

　「長期的、非効率的市場仮説」とでも言えば良いのでしょうか？！

　将来もこの状態が続くのかどうかはわかりません。ですが、現時点で
　はかなり事実に近いと思っています。

【長期的、「非」効率的市場仮説の要因】

　効率的市場仮説を主張されている方は
　「株式市場の参加者は７～８割がプロ（機関投資家）」
　という事を、ひとつの根拠にしています。

　「プロが目を光らせている市場で、利益を上げられるようなチャンス
　　が（そんなに）あるはずがない」なんです。

　でも、この理屈、次の二つを見落し（軽視）としていると思います。

　１：多くのプロは１年間の成績を良くする為に株式取引を行う。
　２：プロは、自分の意思だけで株を売買しているワケではない。

　如何でしょうか？！

　■多くのプロは１年間の成績を良くしたがる

　私は驚いたのですが、長期投資の代表ともいえる年金ですら、毎年の
　運用成績を気にして資産コントロールしている様です。

　まして、最近のヘッジファンドなんて完全に１年以下しか見ていませ
　ん。ですから、多くの市場参加者が「１年未満で利益を上げる方法」
　を狙って売買を繰り返します。

　ですから、「１年以内で利益を狙う」市場では確かに

　「プロが目を光らせている市場で、利益を上げられるようなチャンス
　　が（そんなに）あるはずがない」

　と言えるのでしょう。

　ですが、これは反対に言うと「数年待てば株価は上がるかも」なんて
　銘柄は、安値で放置されてしまう可能性がある・・・とも言えそうで
　す。

　さて次回は
　　「プロは、自分の意思だけで株を売買しているワケではない」
　を含めた、長期的「非」効率的市場仮説のまとめです。
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　（宜しければ下記も参考にしてください）
　　○アクティブリバランス投資法とは？！
　　http://gookabu.blog48.fc2.com/blog-entry-86.html
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　　　http://gookabu.blog48.fc2.com/blog-entry-153.html
○アクティブリバランス詳細解説リンク集
　　　http://gookabu.blog48.fc2.com/blog-entry-53.html
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