○今年も宜しくお願い申し上げます○
【はじめに】
＃初めての方は「投資をマジメに考える」シリーズの
＃ご一読をオススメします。
＃ http://gookabu.blog48.fc2.com/blog-entry-153.html
さて今回は「株にリスクプレミアムが存在する」言う仮説
に対する反論の続きです。
前回は
「日本にはリクスプレミアムが無かったから株価は低迷した。
外国株にはリスクプレミアムが有ったから株価は上昇した。
きっと外国株は今後も上昇を続けるに違いない
だから国際分散投資を始めましょう！」
なんて言う最近の風潮についてご紹介しました。
これ、私は理論的な矛盾を感じています。
【リスクプレミアム存在仮説の矛盾】
そもそも「リスクプレミアム存在仮説」が言わんとしていた事は
１：株は債券と異なり、値動きが大きい。
２：投資家はこの値動きにリスクを感じるはずである。
３：よって、そのリスクがある分株は安値に放置される」
だったはずです。
「日本にはリクスプレミアムが無かったから株価は低迷した。
外国株にはリスクプレミアムが有ったから株価は上昇した」
断っておきますが、日本株の値動きが外国株より小さいワケではあり
ません。変ですよね！
もうお分かりですよね。
「株は債券と異なり、値動きが大きい。
投資家はこの値動きにリスクを感じるはずである。
よって、そのリスクがある分株は安値に放置される」
これは「間違い」です。 私は断言させて頂きます。
「値動きの激しさ」と「リスクプレミアム」が直接関係しているワケ
ではありません。
【本当の意味でのリスクプレミアム】
おそらく
「値動きがある資産はリスクプレミアムがある」なんて勘違い（？）
は、ノーベル賞理論である「現代ポートフォリオ理論」が根本にある
と思います。
この「現代ポートフォリオ理論」では「リスク＝値動きの激しさ」と
定義して、効率的な資産管理の方法を提案してくれています。
これはこれで非常に有効な手法ですし、現代の金融工学はこの考え方
を基本に成り立っています。
ですが、この「現代ポートフォリオ理論」で言う「リスク」は我々が
通常使う「リスク」とは意味合いが違います。
我々が通常使うリスクと言う言葉は「将来や未知の事に対する不安」
の事ですよね？！
これは決して「値動きの激しさ」だけではありません。
ここを混同してしまうから変になるのです。
「株の値動きの激しさ」は、いつでもそんなに変わりません。
ですからこれをリスクと捉えると
「いつでも株は安値で放置されている」となってしまいます。
でも、これは間違いです。
反対に「将来や未知の事に対する不安」は時と場合で大きく変わりま
す。ですからこれをリスクと捉えると
「株は安値で放置されている時と、そうでない時がある」
と言う「当たり前の」理屈に落ち着きます。
事実、
「インデックスファンドをドルコスト平均法でで積立てる」
と言う方法はバブル以降の日本株ではうまく行っていません。
これは1985年～1991年は皆が「将来の不安を持たなかった」為に
株は「高値で放置されていた」からです。
ですから、今はそれなりの成果を出している国際分散投資での
「インデックスファンドをドルコスト平均法でで積立てる」が
今後も通用するとは誰も言えないハズです。
たまたま、日本以外では「株が安値に放置されている事が多かった」
ダケなのかもしれません。
「インデックスファンドをドルコスト平均法でで積立てる」
という方法。私は確実な方法とは思えません。
＃でも多くの年金がこの方向に行ってしまっていそうです（涙）
次回は、これまでのお話をから「やってはいけない事（損する事）」
を整理してみようと思います。
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（宜しければ下記も参考にしてください）
○アクティブリバランス投資法とは？！
http://gookabu.blog48.fc2.com/blog-entry-86.html
○主なバックナンバー
http://gookabu.blog48.fc2.com/blog-entry-153.html
○アクティブリバランス詳細解説リンク集
http://gookabu.blog48.fc2.com/blog-entry-53.html
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お役に立ちましたらポチっとお願いします。
【はじめに】
＃初めての方は「投資をマジメに考える」シリーズの
＃ご一読をオススメします。
＃ http://gookabu.blog48.fc2.com/blog-entry-153.html
さて今回は「株にリスクプレミアムが存在する」言う仮説
に対する反論の続きです。
前回は
「日本にはリクスプレミアムが無かったから株価は低迷した。
外国株にはリスクプレミアムが有ったから株価は上昇した。
きっと外国株は今後も上昇を続けるに違いない
だから国際分散投資を始めましょう！」
なんて言う最近の風潮についてご紹介しました。
これ、私は理論的な矛盾を感じています。
【リスクプレミアム存在仮説の矛盾】
そもそも「リスクプレミアム存在仮説」が言わんとしていた事は
１：株は債券と異なり、値動きが大きい。
２：投資家はこの値動きにリスクを感じるはずである。
３：よって、そのリスクがある分株は安値に放置される」
だったはずです。
「日本にはリクスプレミアムが無かったから株価は低迷した。
外国株にはリスクプレミアムが有ったから株価は上昇した」
断っておきますが、日本株の値動きが外国株より小さいワケではあり
ません。変ですよね！
もうお分かりですよね。
「株は債券と異なり、値動きが大きい。
投資家はこの値動きにリスクを感じるはずである。
よって、そのリスクがある分株は安値に放置される」
これは「間違い」です。 私は断言させて頂きます。
「値動きの激しさ」と「リスクプレミアム」が直接関係しているワケ
ではありません。
【本当の意味でのリスクプレミアム】
おそらく
「値動きがある資産はリスクプレミアムがある」なんて勘違い（？）
は、ノーベル賞理論である「現代ポートフォリオ理論」が根本にある
と思います。
この「現代ポートフォリオ理論」では「リスク＝値動きの激しさ」と
定義して、効率的な資産管理の方法を提案してくれています。
これはこれで非常に有効な手法ですし、現代の金融工学はこの考え方
を基本に成り立っています。
ですが、この「現代ポートフォリオ理論」で言う「リスク」は我々が
通常使う「リスク」とは意味合いが違います。
我々が通常使うリスクと言う言葉は「将来や未知の事に対する不安」
の事ですよね？！
これは決して「値動きの激しさ」だけではありません。
ここを混同してしまうから変になるのです。
「株の値動きの激しさ」は、いつでもそんなに変わりません。
ですからこれをリスクと捉えると
「いつでも株は安値で放置されている」となってしまいます。
でも、これは間違いです。
反対に「将来や未知の事に対する不安」は時と場合で大きく変わりま
す。ですからこれをリスクと捉えると
「株は安値で放置されている時と、そうでない時がある」
と言う「当たり前の」理屈に落ち着きます。
事実、
「インデックスファンドをドルコスト平均法でで積立てる」
と言う方法はバブル以降の日本株ではうまく行っていません。
これは1985年～1991年は皆が「将来の不安を持たなかった」為に
株は「高値で放置されていた」からです。
ですから、今はそれなりの成果を出している国際分散投資での
「インデックスファンドをドルコスト平均法でで積立てる」が
今後も通用するとは誰も言えないハズです。
たまたま、日本以外では「株が安値に放置されている事が多かった」
ダケなのかもしれません。
「インデックスファンドをドルコスト平均法でで積立てる」
という方法。私は確実な方法とは思えません。
＃でも多くの年金がこの方向に行ってしまっていそうです（涙）
次回は、これまでのお話をから「やってはいけない事（損する事）」
を整理してみようと思います。
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○アクティブリバランス投資法とは？！
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○主なバックナンバー
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