勘に頼らない側の投資判断に「収益還元法」と言う
考え方を使っています。
ここではなるべく簡単に、この収益還元法を説明し
てみますネ
金融工学と言うと大げさですが、ロジカルな判断方
法とし知っておいて損はないと思いますヨ！
初めての方まずバックナンバーをご一読頂く事を
オススメします。
バックナンバーはこちら
【アクリバ理論その８】理論株価とは？！
さて前回は、
「金利と回収リスクの関係」についてお話しました。
ここらで回収リクスからはなれて、理論株価に話を戻しま
す。長かったですよね？！すいません（笑）
【理論株価とは何ぞや？！】
まず、「理論株価とは何ぞや」です。
簡単に言うと
「ある理論をもって推定された株価」
です。これじゃ意味分かりませんよね？！（笑）
わかりやすく例を３通り程ご紹介します。
①「市場は常に正しい」と言う理論を前提にすると
「理論株価」＝「今の株価」になります。
②「過去２０日の平均株価を基準に、実際の株価は
上下する」と言う理論を前提にすると
「理論株価」＝「２０日移動平均」になります。
③「株価は株主資本やら企業の収益で算出される、
株の価値にいずれは落ち着く」
と言う理論を前提にすると
「理論株価」＝「株の価値」になります。
この様に、同じ「理論株価」と言っても、その背景にな
る理論によって意味がまったく違ってしまうのです。
ただ、一般的に「理論株価」と言うと③の「株の価値」
を重視している様です。
最近は雑誌などにも「理論株価」が掲載されるようにな
りましたが、基本はこのスタイルです。
【理論株価の使い方】
さて次にこの理論株価をどう使うか・・・です。
私は
「結局のところ、株の安い高いを判断したい」
だけだと思っています。
これらの理論に従って、「安いと判断できれば買い」
「高いと判断できれば売り」とすることで、投資パフォ
ーマンスを上げてゆきたい・・・ワケです。
簡単に言うと「逆バリ」の指標なんです。
さて実例
①の「市場は常に正しい」理論だと、なにも判断できま
せん（笑）割愛します。
例えば②
「過去２０日の平均株価を基準に、実際の株価は上下す
る」と言う理論に従うならば、
・移動平均の下にいる時は「安い＝買い」
・移動平均の上にいる時は「高い＝売り」
と言う判断に繋ります。
でもこの方法、実際には使い物になりませんよね！
＃この「移動平均方式、理論株価」は株が値上がりする時
＃には「理論株価」は常に遅れて値上がりします。
＃すると、値上がり途上の株価は常に「高い」との判断
＃になってしまいがち。そして反対もしかり、
＃よってこの理論では、まず儲かりません（笑）
そして③
「株価は株主資本やら企業の収益で算出される、株の価
値にいずれは落ち着く」
と言う理論を前提にします。
すると、この理論株価、あまり極端には変化しません。
ですから目先の株価上下に惑わされる事なく、冷静に判
断できる・・・なんてバリュー派は考えます。
この判断に自信があれば「暴落の最中の買い出動」や「
市場が活況の時の売り出動」が冷静にできるワケです。
【バリュー派理論株価】
さて、ここからはバリュー派「理論株価」に話を集中し
ます。
ところが、ところが「バリュー派」と言っても簡単では
ありません。同じバリューをベースにしていても、考え
方はまさに百花繚乱。
例えばある人は
「業界の基準をベースに理論株価を算出、これより安け
れば買い」
などと判断しています。
雑誌ＺＡＩの方式は概ねこれに近いみたいですね！
＃広い意味で、ＰＥＲの業界標準は＊＊倍だから云々言
＃う方の判断もこれに近いですね。
例えばある人は
「株主資本割れを起こした株しか買わん」
＃この場合、「株主資本＝株価」との理論なのですね！
なんて判断をされる方もいらっしゃいます。
で、私の方法は・・・と言うと
「過去４～８年程度の価値水準を標準にして判断」
となります。
「株価水準」ではなくて「価値水準」と言うのがポイン
トです。
どの方法も一長一短ありますし、投資対象／期間によっ
ても選択肢が変わりますので「一概にどれが良い」とも
言いにくいです。
単純に私の方法は
・日経平均主体の投資である事
・数年レベルで考える「のんびり投資」である事
ですので、この方法をとっています。
一般的に大きな景気サイクルは４年前後と言われていま
すし、（オリオンピックやアメリカ大統領選の影響？）
日経平均の動きも、この程度の波があるように見えます。
これを基準にしているワケです。
そして、私の実行したシュミレーションではこの方法が
上手く行くように見えた・・・と言うわけです。
そして実際に１０年レベルで上手くいっています。
私の調べた範囲ではありますが「インデックスに勝つ」
には、この方法しか無い様に感じています。
さて次回は「バリュー派理論株価」の考え方、特に
「バリュー派が前提にしている事」のお話をしようと思
います。
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考え方を使っています。
ここではなるべく簡単に、この収益還元法を説明し
てみますネ
金融工学と言うと大げさですが、ロジカルな判断方
法とし知っておいて損はないと思いますヨ！
初めての方まずバックナンバーをご一読頂く事を
オススメします。
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【アクリバ理論その８】理論株価とは？！
さて前回は、
「金利と回収リスクの関係」についてお話しました。
ここらで回収リクスからはなれて、理論株価に話を戻しま
す。長かったですよね？！すいません（笑）
【理論株価とは何ぞや？！】
まず、「理論株価とは何ぞや」です。
簡単に言うと
「ある理論をもって推定された株価」
です。これじゃ意味分かりませんよね？！（笑）
わかりやすく例を３通り程ご紹介します。
①「市場は常に正しい」と言う理論を前提にすると
「理論株価」＝「今の株価」になります。
②「過去２０日の平均株価を基準に、実際の株価は
上下する」と言う理論を前提にすると
「理論株価」＝「２０日移動平均」になります。
③「株価は株主資本やら企業の収益で算出される、
株の価値にいずれは落ち着く」
と言う理論を前提にすると
「理論株価」＝「株の価値」になります。
この様に、同じ「理論株価」と言っても、その背景にな
る理論によって意味がまったく違ってしまうのです。
ただ、一般的に「理論株価」と言うと③の「株の価値」
を重視している様です。
最近は雑誌などにも「理論株価」が掲載されるようにな
りましたが、基本はこのスタイルです。
【理論株価の使い方】
さて次にこの理論株価をどう使うか・・・です。
私は
「結局のところ、株の安い高いを判断したい」
だけだと思っています。
これらの理論に従って、「安いと判断できれば買い」
「高いと判断できれば売り」とすることで、投資パフォ
ーマンスを上げてゆきたい・・・ワケです。
簡単に言うと「逆バリ」の指標なんです。
さて実例
①の「市場は常に正しい」理論だと、なにも判断できま
せん（笑）割愛します。
例えば②
「過去２０日の平均株価を基準に、実際の株価は上下す
る」と言う理論に従うならば、
・移動平均の下にいる時は「安い＝買い」
・移動平均の上にいる時は「高い＝売り」
と言う判断に繋ります。
でもこの方法、実際には使い物になりませんよね！
＃この「移動平均方式、理論株価」は株が値上がりする時
＃には「理論株価」は常に遅れて値上がりします。
＃すると、値上がり途上の株価は常に「高い」との判断
＃になってしまいがち。そして反対もしかり、
＃よってこの理論では、まず儲かりません（笑）
そして③
「株価は株主資本やら企業の収益で算出される、株の価
値にいずれは落ち着く」
と言う理論を前提にします。
すると、この理論株価、あまり極端には変化しません。
ですから目先の株価上下に惑わされる事なく、冷静に判
断できる・・・なんてバリュー派は考えます。
この判断に自信があれば「暴落の最中の買い出動」や「
市場が活況の時の売り出動」が冷静にできるワケです。
【バリュー派理論株価】
さて、ここからはバリュー派「理論株価」に話を集中し
ます。
ところが、ところが「バリュー派」と言っても簡単では
ありません。同じバリューをベースにしていても、考え
方はまさに百花繚乱。
例えばある人は
「業界の基準をベースに理論株価を算出、これより安け
れば買い」
などと判断しています。
雑誌ＺＡＩの方式は概ねこれに近いみたいですね！
＃広い意味で、ＰＥＲの業界標準は＊＊倍だから云々言
＃う方の判断もこれに近いですね。
例えばある人は
「株主資本割れを起こした株しか買わん」
＃この場合、「株主資本＝株価」との理論なのですね！
なんて判断をされる方もいらっしゃいます。
で、私の方法は・・・と言うと
「過去４～８年程度の価値水準を標準にして判断」
となります。
「株価水準」ではなくて「価値水準」と言うのがポイン
トです。
どの方法も一長一短ありますし、投資対象／期間によっ
ても選択肢が変わりますので「一概にどれが良い」とも
言いにくいです。
単純に私の方法は
・日経平均主体の投資である事
・数年レベルで考える「のんびり投資」である事
ですので、この方法をとっています。
一般的に大きな景気サイクルは４年前後と言われていま
すし、（オリオンピックやアメリカ大統領選の影響？）
日経平均の動きも、この程度の波があるように見えます。
これを基準にしているワケです。
そして、私の実行したシュミレーションではこの方法が
上手く行くように見えた・・・と言うわけです。
そして実際に１０年レベルで上手くいっています。
私の調べた範囲ではありますが「インデックスに勝つ」
には、この方法しか無い様に感じています。
さて次回は「バリュー派理論株価」の考え方、特に
「バリュー派が前提にしている事」のお話をしようと思
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